Rasinger zum BWT-Squeeze Out
Der Vollblutunternehmer Andreas Weissenbacher aus Mondsee, Vorstandsvorsitzender seit fast dreißig Jahren, möchte mit seinem Point-of-Use-Geschäft (Wasserspender für den Endkonsumenten) international durchstarten. Mit gezieltem Marketing und Werbung, u.a. Sportsponsoring der Formel 1, wodurch bereits beträchtliche Vorlaufkosten anfielen, sollen der Durchbruch und wirtschaftliche Erfolge gelingen. Laut Planung soll erst 2021 ein stark positiver Effekt in der Ergebnisrechnung sichtbar werden. Die große Herausforderung ist es, diese Aktivitäten fair bei der Bewertung der Angemessenheit der Barabfindung zu berücksichtigen. Eigentlich fast unmöglich, da es von der subjektiven Einschätzung der Zukunft abhängt.
Der Gutachter errechnet in seinem umfangreichen Elaborat von 80 Seiten einen Abfindungspreis von 16,51 EUR. Dieser Wert liegt deutlich unter den Übernahmeangeboten den letzten zwei Jahre von 17 Euro und zuletzt 23 Euro. Auf Basis der Ist-Zahlen der Vergangenheit (Gewinn je Aktie 2016 0,65 Euro nach 0,63 Euro, sowie jeweils 0,20 Euro Dividende) lässt sich ein Wert von 15 bis 20 Euro argumentieren. Aber wie ist die unsichere, jedoch möglicherweise attraktive Zukunft zu bewerten?
Das ist Ansichtssache. Wie wird sich das teure Sponsoring des Automobilsports, der selbst durch den Strukturwandel in der Fahrzeugindustrie betroffen sein wird, auf die Umsätze auswirken? Wir sind alle keine Hellseher.
Ein gerichtliches Überprüfungsverfahren wird sicher eingeleitet werden, aber die rasche Lösung wird nicht von einem neu zu bestellenden, teuren Gutachter kommen, sondern nur in intensiven Verhandlungen mit realistischen Prämissen möglich sein. Der Rückzug aus der nicht mehr als vorteilhaft empfundenen Börsenotierung – vor allem wegen der unangenehmen Regulierungsvorschriften, die unternehmerische Entscheidungen erschweren bzw. verkomplizieren – rechtfertigt eine Aufbesserung d.h. es ist realistisch, einen Preis mit einer zwei an erster Stelle zu erwarten
Autor: Dr. Wilhelm Rasinger
